В течение 2003-2004 гг. на рынке произошли как количественные, так и качественные изменения. Темпы роста лизинговых компаний по разным показателям составили от 50% до 70% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года . Качественным сдвигом стало заметное увеличение предприятий малого и среднего бизнеса среди клиентов лизинговых компаний. Если несколько лет назад налоговые льготы были ключевым фактором спроса на лизинг, то теперь этим фактором становится спрос со стороны малых и средних предприятий. Примерная структура передаваемых предприятиям в лизинг активов (оборудования, транспортных средств) по обследованным лизинговым компаниям и удельный вес каждого из видов имущества в процентах к общему итогу по тем договорам лизинга, которые были заключены в 2005 г., представлена в табл. 2.1.
Таблица 2.1. Структура лизинговых активов в 2005 г.
№
п/п Вид имущества, переданного в лизинг Удельный
вес, %
1 Машиностроительное и металлургическое оборудование 6,9
2 Нефтяное и газовое оборудование 22,3
3 Горная техника 4,9
4 Лесозаготовительное и деревообрабатывающее 1,6
оборудование
5 Торговое и сервисное оборудование 0,7
6 Пищевое оборудование 5,7
7 Полиграфическое и бумагоделательное оборудование 2,6
8 Строительная и дорожно-строительная техника 5,7
9 Информационные системы 15,3
10 Оборудование для сельского хозяйства 4,6
11 Автотранспортные средства 13,9
12 Железнодорожная техника 1,3
13 Авиатранспорт 5,3
14 Суда 1,7
15 Другое оборудование 7,5
Как видно из табл. 2.1., среди машиностроительного и металлургического оборудования в лизинг передавались: оборудование для металлообработки (токарные, фрезерные, расточные станки, обрабатывающие центры), прессовое оборудование, сварочное оборудование, оборудование для электронной и электротехнической промышленности, оборудование для литья и термообработки и др. Ведущие лизингодатели здесь: "Лизинг-промхолд", "ИНАЛ", "РМБ-Лизинг", "Альфа-лизинг", "Лизинг-М" (Магнитогорск), "Энергогазлизинг-холд", "Финансовая лизинговая компания", "Группа финансовых технологий", Петербургская лизинговая компания, "Интерлизинг" (Санкт-Петербург).
В секторе нефтяного и газового оборудования объектами лизинга становились: оборудование для нефте- и газодобычи (буровая техника, двигатели), оборудование для переработки и очистки нефти, оборудование для переработки газового конденсата, двигатели для перекачки газа, трубоукладчики, оборудование для георазведки, геофизическое оборудование. По сравнению с предыдущим годом в этом секторе произошел рост в 2,6 раза. С одной стороны, лизингополучатели быстро осознали большие возможности, которые предоставляет лизинг для минимизации налогообложения, а с другой — именно здесь сосредоточились высокоплатежеспособные клиенты лизинговых компаний. До 43% кредитования российских банков приходится на экспортно-ориентированные нефтяную и газовую отрасли. Кроме того, в этих отраслях самый высокий в России индекс роста инвестиций в основной капитал, он составил 210,9—282,5%.
Оценки объема и темпов роста российского рынка лизинга в 2004 г. основаны на данных, предоставленных 110 российскими лизинговыми компаниями - участниками проекта "Лизинг в России" по состоянию на 1 октября 2004 г. Бизнес этих компаний составляет около 70% от общего объема лизинговых сделок в России в 2004 г. При этом не учтена доля лизинга, предназначенного для распределения ресурсов внутри холдингов с использованием возможностей налоговой оптимизации: информация о деятельности этих компаний обычно недоступна, а их деятельность находится вне тенденций, характерных для "рыночных" лизинговых компаний. Такие лизинговые компании фактически не являются финансовыми посредниками в экономике, либо выполняют эту роль в крайне ограниченной форме и потому обычно не представляют интереса ни для посторонних лизингополучателей, ни для инвесторов.
В России в настоящее время действуют не более 200 "рыночных" лизинговых компаний. Показатели компаний свидетельствуют о том, что в 2004 г. рынок лизинга в России продолжил развиваться очень быстрыми темпами. Прирост объема средств, профинансированных по договорам лизинга 107 лизинговыми компаниями, за 9 месяцев 2004 года по отношению к аналогичному периоду 2003 г. составил 51%. В 2002 г. по отношению к 2001 г. этот показатель по 56 компаниям - участникам проекта составил 73%, а в 2003 г. по отношению к 2002 г. для 115 компаний - 49% (рис. 2.1).
Рис. 2.1. Объем профинансированных средств (без учета авансов)
Как видно из рис. 2.1, за 2004 г. объем рынка лизинга по показателю объема средств, профинансированных 107 лизинговыми компаниями по договорам лизинга (не считая авансов лизингополучателей), достигает 2 373 млн. долл. Такую сумму данные компании непосредственно привлекли из внешних источников в финансирование реального сектора экономики.
Стоимость текущих сделок 108 компаний (то есть всех сделок, профинансированных в сумме, превышающей аванс лизингополучателя, лизинговые платежи по которым продолжают поступать по состоянию на 1 октября 2004 г.) составила 5 886 млн. долл. Объем заключенных лизинговыми компаниями сделок, но не профинансированных в сумме, превышающей аванс лизингополучателя, составил 5 558 млн. долл.; а объем сделок, законченных опрошенными компаниями в течение 2005 г. - 4 108 млн. долл. (рис. 2.2) .
Рис. 2.2. Объем сделок лизинговых компаний в 2005 году
Объем лизинговых платежей, составил 2 003 млн. долл., что на 66% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Прирост объема лизинговых платежей, полученных 56 компаниями - участниками проекта в 2002 г. по сравнению с 2001 г. был аналогичен - 73%, а полученных 105 лизинговыми компаниями в 2003 г. по сравнению с 2002 г. составил 76%. Объем всего российского рынка лизинга по традиционному показателю "объема нового бизнеса" в 2004 г., то есть по стоимости всех сделок, заключенных в 2004 г. (профинансированных и не профинансированных лизингодателем; данные за год приведены оценочно, на основе данных за 9 месяцев, с учетом того, что рынок лизинга не подвержен сезонным или циклическим колебаниям) можно оценить в 5 млрд. долл. Таким образом, можно оценить долю лизинга в ВВП как 0,9%, а в инвестициях в основные средства - как 6%. В исследовании российского рынка лизинга, проведенном Группой по развитию лизинга Международной Финансовой Корпорации в 2001 году доля лизинга в инвестициях в ВВП составляла 0,5% (объем рынка в 2001 году был оценен в 1,7 млрд. долл.), а в основные фонды - 3%. Таким образом, можно констатировать рост на 0,4 и 3 процентных пункта соответственно. Этот показатель все же еще довольно далек от показателей стран ОЭСР, где доля лизинга составляет, как правило, от 15 до 30% всех капиталовложений и 2-5% от ВВП. В развивающихся странах, с менее развитыми рынками лизинговых услуг, посредством механизма лизинга осуществляется 3 - 15% капиталовложений.
Для оценки объема и темпов роста рынка лизинга, а также для построения рейтингов лизинговых компаний были разработаны собственные показатели, которые, по нашему мнению, наиболее соответствуют сложившейся практике этого рынка. Дело в том, что традиционные показатели, используемые для оценки рынка лизинга на Западе, не всегда достоверны в российских условиях. Так, показатель "объема нового бизнеса" включает в себя все заключенные в течение года договора лизинга, в том числе непрофинансированные, хотя, как показывает опыт некоторых компаний, заключение договора не всегда является гарантией его финансирования. В связи с этим разделяем показатели "заключенных сделок" (не профинансированных в сумме, превышающей аванс лизингополучателя), и "профинансированных средств" (объема средств, профинансированных лизинговой компанией по договорам лизинга). Показатель объема профинансированных средств за год необходим также для сравнения объема рынка лизинга в текущем и прошлых годах.
Эффективное привлечение ресурсов для финансирования лизинговых сделок - это ключевой фактор успеха лизинговой компании (рис. 2.3.).
Рис. 2.3. Доля различных источников в финансировании лизинговых сделок в 2005 году, %
Как видно из рис. 2.3., традиционным и наиболее распространенным источником финансирования лизинговых компаний является банковский кредит. Очевидно, что в этом отношении преимущество имеют лизинговые компании, созданные при банках. Поскольку главным конкурентным преимуществом лизинговой компании является источник финансирования, компании стремятся расширить количество этих источников и используют самые разнообразные инструменты привлечения финансирования.
Если эмиссии облигации еще в будущем, то эмиссии векселей уже сейчас становятся все более распространенным явлением. Вексельное финансирование обычно довольно краткосрочное, но позволяет из серии краткосрочных заимствований выстраивать среднесрочные ресурсы для финансирования сделок. Пока в российской практике векселя обычно используются для расчетов и финансирования между аффилированными компаниями. Векселя представляются весьма перспективным инструментом финансирования лизинговых сделок: по данным международного рейтингового агентства Fitch, в мире финансовые и лизинговые компании выпускают больше векселей, чем любая другая отрасль .
Значительным источником финансирования для лизинговых компаний являются коммерческие кредиты поставщиков оборудования. Надо отметить, что иностранные поставщики, располагающие большей финансовой мощью и свободными средствами по сравнению с отечественными, охотнее идут на предоставление коммерческих кредитов лизинговым компаниям. Поскольку ставки по таким кредитам обычно невысоки, то в итоге условия сделки для конечного лизингополучателя оказываются очень выгодными.
Одним из наиболее перспективных направлений развития финансирования лизинговых сделок Алексей Федоров, генеральный директор "Атлант-М Лизинг", считает секьюритизацию портфелей лизинговых компаний, через выпуск облигационных займов. По его мнению, препятствием для этого является с одной стороны, низкий уровень развития фондового рынка в России, с другой стороны - неготовность самих лизинговых компаний и потенциальных инвесторов к использованию этого инструмента.
Основным путем повышения надежности лизинговых сделок с точки зрения инвестора, а, следовательно, возможность для лизинговой компании привлекать финансирование на более выгодных условиях, является применение различных способов обеспечения лизинговых сделок. Объект лизинга в настоящее время не является единственным обеспечением лизинговой сделки.
Таблица 2.2. Страхование имущественных и коммерческих рисков по договорам лизинга в 2004 г.
Сумма текущих сделок лизинга, по которым застрахованы имущественные риски (млн. долл.) 4 023
Доля сделок с застрахованными имущественными рисками в общей стоимости сделок 90%
Сумма текущих сделок лизинга, по которым застрахованы коммерческие риски (млн. долл.) 89
Доля сделок с застрахованными коммерческими рисками в общей стоимости сделок 2%
Несмотря на это лизинговые компании все-таки предлагают более гибкие условия финансирования, чем банки, поскольку готовы работать с самым широким спектром видов обеспечения. Основным видом обеспечения сделки является аванс лизингополучателя (применяется в 54% от количества текущих сделок всех опрошенных компаний), который обычно составляет 25-30% от суммы лизинговой сделки. Если в исследовании рынка лизинга в 2003 году мы отмечали тенденцию снижения аванса в лизинговых сделках, то в 2004 году эта тенденция не продолжилась. Большое значение имеют поручительство юридических лиц (11%), гарантия обратного выкупа со стороны поставщика оборудования (10%) и даже поручительство физических лиц (7%).
В качестве обеспечения практически не используется банковская гарантия (менее 1%). И это вполне объяснимо: ведь если банк готов предоставить лизингополучателю гарантию, такому банку проще самому же профинансировать данного клиента. Для заемщика этот вариант тоже дешевле, поскольку в случае обеспечения лизинговой сделки банковской гарантией он должен платить и лизинговой компании, и банку, а в случае банковского финансирования - только банку. Страхование риска непогашения лизинговых платежей используется лишь в 1% сделок опрошенных компаний. Доля сделок, по которым застрахованы коммерческие риски в общей стоимости сделок составляет ненамного больше - 2%.
Таблица 2.3. Количество страховых случаев и объем страховых выплат за 2004 г.
Показатели Страхование рисков, связанных с утратой и порчей объекта лизинга Страхование рисков непогашения лизинговых платежей
Количество наступивших за 9 мес. 2004 г. страховых случаев 1512 2
Общая сумма страховых выплат, полученных компаниями за 9 мес. 2004 г.(тыс.долл.) 6152 37
Впрочем, страхование имущественных рисков в лизинговых сделках имеет гораздо более широкое распространение. Доля сделок с застрахованными имущественными рисками составляет 90% от общей стоимости сделок опрошенных нами компаний (табл. 2.2 и 2.3). Интересно отметить, что страхование объектов лизинга очень привлекательно и для самих страховщиков. Основным критерием выбора страховщика становится региональная сеть страховщика и его связь с банками.
Сотрудничество между лизинговой компанией и страховщиком может быть весьма тесным: лизинговая компания страхует все свои сделки у одного страховщика, а страховщик инвестирует свои ресурсы в эту лизинговую компанию. В силу взаимной выгоды данной схемы, а также в силу высокой привлекательности лизинговых сделок как объекта инвестиций для страховщиков (вследствие высокого уровня надежности этого бизнеса и в то же время довольно высокой рентабельности) эта схема получает все более широкое распространение. В течение последних двух лет на рынке появилось несколько лизинговых компаний, созданных непосредственно при страховщиках.
Несмотря на свою привлекательность, такие схемы резко повышают риски страховщика: в случае возникновения проблем при реализации лизинговой сделки страховщик может одновременно столкнуться и с необходимостью осуществления страховых выплат, и с потерей своих инвестиций. Еще одним важным фактором, с точки зрения привлечения инвестиций, является репутация компании, наличие истории работы. Так, большая часть профинансированных в 2004 году средств по договорам лизинга (53%) приходится на компании, учрежденные в 1999-2002 гг. Доля компаний, учрежденных в 2002-2004 гг. на рынке совершенно незначительна. Относительно небольшая доля компаний, учрежденных до кризиса 1998 года объясняется тем, что само массовое развитие лизинга началось лишь после кризиса (тогда же был принят первый закон о лизинге), да и не многим из первых лизинговых компаний удалось пережить кризис .
Ключевой характеристикой деятельности лизинговых компаний является информация о видах оборудования, передаваемых ими в лизинг. Данные о долях сделок с различными видами оборудования и транспорта позволяют констатировать основную закономерность - высокий уровень ликвидности объекта лизинга. Большие доли среди объектов имеют такие безусловно ликвидные объекты, как пассажирский и грузовой автотранспорт, железнодорожный транспорт, машиностроительная и дорожно-строительная техника, деревообрабатывающее и лесозаготовительное, а также полиграфическое оборудование. Значительная доля телекоммуникационного оборудования в портфеле сделок лизинговых компаний обусловлена высоким уровнем внутреннего спроса на это оборудование, при его высокой стоимости. В наиболее развитых сегментах рынка лизинга, таких как автотранспорт, к 2004 году лизинг занял положение ведущего канала сбыта.
Особо следует отметить рост в 2,5 раза за год объема сделок с железнодорожным транспортом, что обусловлено, прежде всего, активизацией закупок государством этого транспорта. Рост мог быть и выше, если бы не сдерживался ограничениями мощностей производителей. Наиболее популярным объектом лизинга остается грузовой и пассажирский автотранспорт: около 90% из 110 компаний - участников исследования имеют сделки с этими объектами. В то же время уровень спроса на грузовой и пассажирский автотранспорт наиболее высокий - 2,6 и 2,4 баллов соответственно. Выше - только спрос на оборудование для добычи углеводородного сырья (2,8 балла). Как наиболее высокий оценивается также спрос на дорожно-строительную технику (2,24), железнодорожный транспорт (2,09) и прочую строительную технику (2,03).
Оценки уровня конкуренции по видам передаваемого в лизинг оборудования (оценивалась также по трехбалльной шкале) в среднем выше, чем оценки уровня спроса и тесно с ними коррелируют. По уровню конкуренции лидируют те же виды объектов лизинга, что и по уровню спроса, в той же последовательности (табл. 2.4).
Таблица 2.4. Уровень спроса на различные виды объектов лизинга
Место Виды объектов лизинга Уровень спроса
1 Оборудование для добычи углеводородного сырья 2,80
2 Автотранспорт грузовой 2,60
3 Автотранспорт пассажирский 2,40
4 Дорожно-строительная техника 2,24
5 Ж/д транспорт 2,09
6 Прочая строительная техника 2,03
7 Сельскохозяйственная техника и продукция 1,93
8 Деревообрабатывающее и лесозаготовительное оборудование 1,90
9 Телекоммуникационное оборудование 1,86
10 Пищевая переработка 1,85
11 Машиностроительная техника 1,80
12 Полиграфическое оборудование 1,76
13 Компьютеры и офисное оборудование 1,74
14 Оборудование для добычи полезных ископаемых (кроме углеводородного сырья) 1,70
15 Здания, сооружения 1,52
16 Авиатехника 1,27
17 Суда 1,00
Перспективным объектом лизинга являются здания и сооружения - в развитых странах они занимают до 30% в портфелях лизинговых компаний. Однако длительные сроки амортизации (даже с учетом коэффициента ускорения 3) и проблемы с законодательством не позволяют реализовать потенциал этой рыночной ниши.
Последними по порядку, но не по значению для успеха лизинговой компании, являются способы привлечения клиентов. Надо отметить, что, по мнению руководителей лизинговых компаний, цена не является главным критерием для предприятий при выборе лизингодателя.
Среди каналов привлечения клиентов доля повторно обратившихся клиентов наиболее велика как количественно, так и качественно, с точки зрения своего значения управления качеством портфеля. "Камаз Лизинг" заключает много повторных сделок с существующими клиентами, и доля таких сделок постоянно растет", - говорит Алексей Лабзин. - "Внутренняя информационная система позволяет присваивать и отслеживать рейтинг платежеспособности каждого лизингополучателя. С ее помощью компания улучшает качество лизингового портфеля, расширяя объемы бизнеса с компаниями, продемонстрировавшими лучшую платежную дисциплину". Кроме того, важнейшим каналом привлечения клиентов является поставщик оборудования. Хотя формально, по графику, доля поставщиков уступает другим каналам привлечения клиентов, на практике большинство клиентов, которые сейчас относятся к разряду "повторно обратившихся" первоначально пришли по рекомендации поставщика оборудования .
Основной тенденций на российском рынке лизинга в 2004 году стало заметное увеличение доли малых и средних предприятий среди клиентов лизинговых компаний. В течение последнего года вырос спрос на лизинг со стороны небольших частных компаний. Предприятия, которые еще два года назад не могли рассчитывать на то, чтобы стать лизингополучателем, сейчас довольно легко получают лизинговое финансирование. Это связано с тем, что многие лизинговые компании уже научились работать со вторичным рынком оборудования и собрали достаточно большой объем статистики для достоверной оценки платежеспособности клиента. Вследствие этого процедура получения лизингового финансирования упрощается, а круг потенциальных лизингополучателей становится все шире.
По данным интервью, проведенных с руководителями лизинговых компаний, в последние годы неуклонно растет доля клиентских заявок, принимаемых к исполнению. Если 3-4 года назад лизинговое финансирование предоставлялось лишь по 10-20% от заявок клиентов, то сейчас эта доля достигает 50%. Это позволяет говорить о том, что лизинговые компании переходят от стратегии индивидуального обслуживания к массовому продвижению своих услуг. А это предполагает серьезные изменения в самой организации лизингового бизнеса.
Одним из наиболее сложных элементов проектирования лизинговой сделки и подготовки договора лизинга является определение суммы лизинговых платежей. Этот этап работы чрезвычайно важен как для лизингодателя, так и для лизингополучателя, поскольку в зависимости от его результата будет формироваться конечная стоимость лизинговых услуг. Расчет экономически обоснованного размера платежей, обеспечивающего лизингодателю определенный уровень доходности, а лизингополучателю — приемлемый в конкретных условиях уровень затрат, является одним из основных этапов в проектировании лизинговой сделки.
Для лизингодателя важно учесть и отразить в лизинговых платежах все понесенные им расходы по лизинговой сделке:
во-первых, связанные с исполнением договора купли-продажи имущества (т.е. расходы по привлечению кредитных ресурсов, по оплате стоимости имущества продавцу, транспортировке имущества, уплате налогов, пошлин, проведению монтажных и пусконаладочных работ и т.д.);
во-вторых, связанные с исполнением договора лизинга с лизингополучателем (расходы по подготовке и проведению сделки — заработная плата персонала, аренда помещения, амортизация офисного оборудования, командировочные, транспортные расходы, канцелярские товары, расходы по контролю за имуществом, расходы по страхованию, в том случае, если это возложено по договору на лизингодателя, компенсация расходов лизингодателю за использованные им собственные средства, уплата текущих налогов, сборов, дополнительные услуги по договору лизинга и т.д.).
Кроме того, лизингодатель должен включить в общую стоимость лизинга ту прибыль, которую он должен получить за предоставленные лизинговые услуги, включая рисковую премию. В свою очередь лизингополучателю важно разобраться в методике расчета лизинговых платежей, составе учитываемых элементов платежа и в дальнейшем контролировать лизингодателя в обоснованности проведения соответствующих расчетов. Понятие "лизинговые платежи" представляет, по сути дела, стоимость предмета лизинга для лизингополучателя. В состав лизинговых платежей, которые будет во время выполнения договора лизинга выплачивать предприятие-лизингополучатель лизингодателю, должны входить следующие элементы.
1. Амортизация имущества. Напомним, что все амортизируемое имущество объединяется в 10 групп в зависимости от сроков их полезного использования и принимается на учет по первоначальной (восстановительной) стоимости. При определении первоначальной стоимости амортизируемого имущества, являющегося предметом лизинга, признают сумму расходов лизингодателя на его приобретение, за исключением сумм налогов, учитываемых в составе расходов в соответствии с нормами гл. 25 "Налог на прибыль организации" Налогового кодекса Российской Федерации. С 1 января 2002 г. амортизация имущества может начисляться:
а) на основе двух методов — линейного и нелинейного (метод уменьшающегося остатка);
б) ускоренным методом с коэффициентом ускорения (для большинства видов имущества) не выше 3, замедленным методом начисления (например, с коэффициентом 0,5 или 0,7). В публично-правовых актах по лизингу в России были установлены коэффициенты ускоренной амортизации — одни из самых высоких в мире. Сделано это было не только для минимизации рисков лизингодателей и быстрейшего возврата ему вложенных в лизинговый проект средств. Для многих российских банков в настоящее время выдача кредитов на период свыше трех-четырех лет является малореальным делом. В значительно большей степени введение механизма ускоренной амортизации было обусловлено намерением предоставить льготы (преференции) лизингополучателям в части сокращения у них налогооблагаемой базы прибыли. Здесь нет противопоставления интересов участников лизинговой операции. Эта льгота также позволяет ускорить и возврат лизингодателю инвестированных им средств.
2. Плата за финансовые ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления лизинговой сделки (например, кредиты банка или собственные средства лизинговой компании). Стоимость этих ресурсов колеблется в зависимости от положения на валютном и рублевом кредитном рынке. В конце 2002 г. стоимость кредитов на российском рынке на срок до трех лет составляла в валюте 12—14%; в рублях — 17—20%.
3. Лизинговая маржа лизингодателя. В ряде случаев пользуются еще и такой терминологией: комиссионные выплаты, комиссионное вознаграждение и т.п. Лизинговая маржа включает в себя собственные расходы лизингодателя и получаемую им прибыль. Причем в состав расходов (затрат) лизингодателя могут входить и оплата услуг лизинговым брокерам в соответствии с соглашением между ними. В 2001—2002 гг. наиболее часто маржа лизинговых компаний, работающих в Российской Федерации, была на уровне 3—5% без учета налогов и сборов.
4. Рисковая премия, величина которой зависит от уровня различных видов рисков, с которыми сталкивается лизингодатель в ходе реализации проекта, например финансовые риски (риски невозврата лизинговых платежей). Риск учитывается в цене лизинговых услуг. При этом больший риск сопровождается более высокими ставками лизинговых платежей. Необходимо иметь в виду, что рисковая премия лизингодателя может быть учтена в ставке лизингового процента.
5. Плата за оказываемые лизингодателем дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные в лизинговом договоре, например консалтинговые, юридические, технические, а также приобретение у третьих лиц: прав на интеллектуальную собственность ("ноу-хау", лицензионных прав, прав на товарные знаки, марки, программное обеспечение); товарно-материальных ценностей, необходимых в период проведения монтажных и пусконаладочных работ и т.д.
6. Плата за различные формы страхования (имущества, переданного в лизинг, возврата лизинговых платежей и т.д.), если они осуществлялись лизингодателем.
7. Сумма налогов, выплачиваемых лизингодателем за сдаваемое в лизинг имущество, например налог на добавленную стоимость, налог на имущество (если имущество находится на балансе лизингодателя) и т.д.
Необходимо иметь в виду, что каждая конкретная лизинговая сделка требует со стороны лизинговой компании индивидуального подхода, позволяющего учесть все нюансы и обстоятельства, в которых работает лизингополучатель, а также различные виды и формы гарантий, которые он может предоставить лизингодателю.
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
